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作家 | 郑理 起头 | 独角金融 往日浙江富豪、复星国际（0656.HK）"掌舵东说念主"郭广昌与在港股上市的重庆农商行 ( H 股代码：3618.HK ) 的关系，正站在机密的技巧点。 据新浪财经等征引香港联交所最新良友夸耀，2 月 6 日，郭广昌减执重庆农商 H 股 472.6 万股股份，每股作价 6.0979 港元，这次郭广昌减执所有套现款额约 2881.87 万港元（约合东说念主民币 2545 万元）。减执后最新执股数目约为 3.26 亿股，最新执股比例为 12.98%。限制现在，重庆农商行并未给出这次郭广昌减执的信得过原因。 值得一提的是，郭广昌减执的时点，偶合踩在了渝农商行 H 股股价的阶段性高位。按照重庆农商行 H 股 2 月 6 日收盘价 6.11 港元，为 2026 年 2 月上旬（即 2 月 2 日至 2 月 10 日）的最高收盘价之一，仅次于 2 月 9 日和 2 月 10 日收盘价的 6.14 港元、6.22 港元，较 2025 年事首的 4.54 港元累计涨幅超 34%；同期，该股在 2 月上旬的单周涨幅达 6.69%，显耀跑赢 H 股银行板块平均涨幅 2.35%；相对逾额收益达 4.34 个百分点，夸耀市集对其估值认同度的升迁。 拉长技巧维度不雅察，重庆农商行 H 股的股价走势更能看出这次减执的"精确度"。该股价钱最高点发生在 2025 年 7 月 11 日 6.92 港元，52 周最低股价在 4.4 港元，因此不管是拉长技巧如故从近期股价发达看，郭广昌这次卖出了足以令东说念主称说念的理念念价钱。 本年是郭广昌掌舵的复星系创立以来的第 34 个年头，2022 年之前，买买买是复星系的发展骨子。2022 年起，复星明确提议"聚焦主业、精简投资组合"，屡次疲塌金融资产。 1 郭广昌套现重庆农商行 H 股 2545 万元，此前大鼓吹权利已被限制 算作宇宙首家 A+H 股上市农商行、重庆原土资产限制最大、网点袒护最广的金融机构，重庆农商行自 2018 年流露 A 股招股书后不久，郭广昌控股的复星国际便启动了对该行 H 股的布局，通过旗下多家关联企业执续、贯穿增执重庆农商行 H 股股份，慢慢构建起理解的执股样式。直到 2020 年 10 月份，郭广昌算计执股比例向上 13%，而且多年基本理解不变。 笔据 2025 年上半年重庆农商行流露的半年报数据不错看到，郭广昌通过复杂的股权架构执有重庆农商行 H 股的比例为 13.56%，占该行总股本的 3%，是重庆农商行遑急的计谋投资者之一。
图源：半年报 其中，郭广昌径直执有 Fosun International Holdings Ltd. 85.29% 的股权，成为该公司本质适度东说念主；Fosun International Holdings Ltd. 100% 控股 Fosun Holdings Limited。 同期，Fosun Holdings Limited 执有 Fosun International Limited 71.05% 的股权，后者是复星国际的上市主体；复星国际通过全资子公司 Shanghai Fosun High Technology ( Group ) Co.， Ltd.波折执有豫园股份（600655.SH）68.59% 的股权，豫园股份算作复星系旗下上市公司，径直执有该行 1.51 亿 H 股，占 H 股比例 5.99%，占总股本 1.33%。
图源：罐头图库 基于这一股权架构，郭广昌最终变成了对重庆农商行 3.41 亿股 H 股的算计执股；减执后，郭广昌最新执股数目约为 3.26 亿股，执股比例从 13.56% 降至 12.98%。从减执比例看较为暖热，未出现大限制套现离场的情况。 以重庆农商行2 月 13 日收盘价 6.09 港元 / 股算计，郭广昌剩余执股的市值约为 19.85 亿港元（约合东说念主民币约 17.54 亿元）。
截图起头：腾讯自选股 APP 郭广昌通过复杂的股权架构执股，上风在于镌汰执股合规风险。但同期也存在一定的争议与潜在风险。 一方面，多层级执股可能导致股权透明度下落，资金流向的判断难度增多。另一方面，复星系算作该行中枢 H 股鼓吹，其关联方豫园股份的执股及董事提名，已激发其他鼓吹的眷注，这种眷注度在近期的鼓吹大会中进一步体现。 2025 年 12 月 10 日，在重庆农商行 2025 年第一次临时鼓吹大会上，对《对于矫正〈重庆农村买卖银行股份有限公司规矩〉的议案》（下称：《公司规矩》）和《对于矫正》（下称：《董事会议事司法》）的两项议案，别离遭到 58.49%、55.6% 的参会 H 股鼓吹反对。
图源：公告 两项决策遭反对比例在银行业鼓吹大会中颇为秘密。不外，由于 A 股鼓吹压倒性的支执，两项议案最终通过表决。 这次两项议案的中枢争议，在于《公司规矩》矫正了 321 条内容，包括矫正银行及子公司为他东说念主获得行内股份提供财务资助的要求、细化鼓吹查阅银行司帐账簿的具体要求等；《董事会议事司法》则矫正了 44 条，包括将董事会成员由原本的 11 至 15 名增多至 11 至 17 名、强化董事会权柄、审计委员会相连原监事会一说念监督职能等。 {jz:field.toptypename/}市集分析觉得，这次矫正中董事会权柄被进一步强化，同期董事会东说念主数上限上调，这一转化可能为改日引入更多新董事预留了空间，而这在一定进程上或会稀释既有 H 股鼓吹在公司经管中的谈话权，这亦然 H 股鼓吹反对关联议案的遑急原因之一。 值得注重的是，除了鼓吹大会上的不合外，复星系旗下豫园股份的股权质押情况，也对重庆农商行的公司经管产生了一定影响。限制 2025 年 8 月初，上海豫园质押重庆农商行股权的比例已向上 50%。笔据关联监管步履，其提名的彭玉龙董事在董事会上的表决权已被作出相应限制。 该限制依据的是《银行保障机构大鼓吹行动监管主见 ( 试行 ) 》关联步履，中枢条件为：银行保障机构大鼓吹质押银行保障机构股权数目向上其所执股权数目的 50% 时，大鼓吹偏激所提名董事不得诈欺在鼓吹（大）会和董事会上的表决权。也便是说，要是大鼓吹股权质押比例过高，将径直导致其无法闲居诈欺鼓吹权利。 2 忍痛瘦身，3 年累计出售 10 家金融资产 追溯复星系的彭胀经由，曾一度通过"海淘"布局群众金融资产，涵盖保障、银行、资管等多个范畴。但跟着市集环境变化，凤凰彩票welcome多元化布局带来的资金压力渐渐流露。 2024 年胡润群众富豪榜，勾画出"复星系"实控东说念主郭广昌的资产变迁，其个东说念主资产值定格在 315 亿，对比 2020 年 640 亿的身家已缩水过半。这位照旧怒斥上海滩的前首富，频年来正以密集出售资产的形状，为复复系"回血"。
图源：胡润群众富豪榜 在 2024 岁首的第七届世界浙商上海论坛上，郭广昌暗示，"以后，复星就聚焦两个主业，别离是生物医药和文旅，走上轻资产运营的说念路。" 从近往前梳理来看，2025 年，复星收效完成了两项金融股权出售，回笼了超 80 亿元资金。 其中，2025 年 6 月末，复星国际完成出售德国私东说念主银行 HAL 99.743% 股份的交割，交游金额 7.03 亿欧元（约合东说念主民币 55.4 亿元）；2025 年 9 月，复星旗下子公司复星葡萄牙保障 Fidelidade 出售葡萄牙医疗集团 Luz Saúde 40% 股权及表决权，回笼资金3.1 亿欧元（约合东说念主民币 25.4 亿元）。 除了出售股权，复星系还对旗下的支付业务的注册成本进行疲塌。2025 年 2 月份，浙江商盟科技的注册成本从 1.06 亿元减少至 1.01 亿元。 早在 2022 年运行，"复星系"已屡次出售其以保障为主的金融资产。 图源：罐头图库 如 2022 年 4 月 12 日，复星国际公告以 7.4 亿好意思元现款（约合东说念主民币 47 亿元）出售波折执股好意思国保障公司 AmeriTrust Group， Inc.（下称" ATG "）100% 股权，ATG 是复星国际 2014 年时以 4.33 亿好意思元（约合东说念主民币 31 亿元）收购。不外公告称笔据国际财务阐明准则项下之司帐处理，这次出售事项产生的失掉初步想到约为 7900 万好意思元（约合东说念主民币 5.11 亿元）。 2022 年 8 月 23 日，"复星系"旗下豫园股份 ( 600655.SH ) 公告称，拟向泰康保障集团转让执有的泰康保障集团一说念股份，约占泰康保障集团总股本的 0.64%，转让对价为 11.57 亿元。 紧接着 2022 年 9 月 6 日 -8 日，永安财险发布了 3 则鼓吹变更的信息流露公告，其中"复星系"旗下多家子公司将转让其股权。转让完成后，"复星系"的执股比例从 40.68% 下落至约 14.68%。 2022 年 9 月 19 日，新华保障又发布公告，称复星国际通过大量交游形状减执公司 2615.95 万股 H 股股份，约占公司总股本的 0.84%。减执完成后，复星国际偏激一致行动东说念主的执股比例下落至 4.99%，不再是该公司执股 5% 以上的鼓吹。 图源：罐头图库 2023 年 5 月 19 日，上海豫园以 4.5538 亿好意思元出售其波折全资执有 IGI 集团的 80% 股权，买方为黑石集团波折全资执有的新加坡公司 BCP Asia II Topco Pte. Ltd.。 2023 年 11 月 13 日至 2024 年 1 月 9 日历间，复星国际通过全资子公司算计减执葡萄牙买卖银行（Millennium BCP）6.52 亿股（约 4.31% 股份），回笼资金共计约 1.96 亿欧元（约合东说念主民币 15 亿元）。 2024 年 1 月 23 日，复星国际再次通过全资子公司减执葡萄牙买卖银行 5.6% 股份，回笼资金约 2.35 亿欧元（约合东说念主民币 18 亿元）。减执完成后，复星国际执股葡萄牙买卖银行比例由 29.95% 降至 20.03%。 而 2024 年 3 月，又有音信称复星国际还在准备继续出售葡萄牙买卖银行余下的 20.03% 股权。但复星对这一市集外传不予置评，还暗示其一直对葡萄牙市集执乐不雅气魄，并将积极支执葡萄牙公司的业务发展。 2024 年 4 月 12 日，复星国际将不向上 1540.13 万股的比利时保障公司富杰保障（Ageas SA/NV）股份卖给了法国巴黎保障集团（BNP Paribas Cardif），交游总价约为 6.26 亿欧元 -6.7 亿欧元（约合东说念主民币 48.14 亿元 -51.53 亿元）。交游完成后，复星国际执有富杰保障的股份 195.25 万股，执股比例降至约 1%。 不错发现，复星出售的资产主要以外洋为主。 3 出险之路还有多远？ 跟着郭广昌预加注重，2023 年，复星国际营收 1982 亿元，同比增长 8.6%；包摄净利润 13.8 亿元，同比增长 22.1 亿元，已毕扭亏为盈。集团 2023 年有息债务为 2119.2 亿元，较 2022 年末镌汰 150 亿元，资产欠债率为 50.4%。另还有现款及银行结余及依期入款 924.6 亿元。 郭广昌在事迹发布会上曾暗示，"咱们对本年和以后的发展充满信心，事迹应该回到闲居的轨说念上，出现持重的、快速的发展。" 技巧来到 2025 年，上半年，复星总债务占总成本比率 53%，与 2022 年末比拟微幅增多；操办行为现款流净额 146.05 亿元，同比增长 37.16%。 东北证券、华西证券等在 2025 年 9 月发布的复星国际分析阐明中，均说起了操办行为现款流增长对债务偿还的因循作用。 事迹发达看，上半年，复星国际总收入约 872.83 亿元，同比减少 10.79%；归母净利润约 6.61 亿元，同比减少 8.18%。四大中枢子公司中，复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保障和复星旅文，上半年总收入约 636.1 亿元，占集团总收入的比重达 73%。
图源：罐头图库 总体而言，复星系通过执续的资产惩办，一定进程上缓解了短期资金压力，但短期偿债压力、主业因循不及、市集信心低迷等风险仍存。你觉得复星系在执续"卖卖卖"下，能否"柳暗花明"？接待辩驳区留言琢磨。 |
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